Os swaps de mercadorias

Os produtores precisam gerenciar sua exposição às flutuações nos preços de suas commodities. They are primarily concerned with fixing prices on contracts to sell their produce. Eles são principalmente preocupado com a fixação de preços em contratos para vender seus produtos. A gold producer wants to hedge his losses attributable to a fall in the price of gold for his current gold inventory. Um produtor de ouro quer hedge suas perdas atribuíveis a uma queda no preço do ouro para o seu inventário de ouro atual. A cattle farmer wants to hedge his exposure to changes in the price of his livestock. Um fazendeiro quer se proteger sua exposição a variações no preço do seu gado.

End-users need to hedge the prices at which they can purchase these commodities. Os usuários finais precisam de hedge dos preços a que eles possam comprar estes produtos. A university might want to lock in the price at which it purchases electricity to supply its air conditioning units for the upcoming summer months. Uma universidade pode querer fechar o preço em que as compras de electricidade para abastecer suas unidades de ar condicionado para os próximos meses de verão. An airline wants to lock in the price of the jet fuel it needs to purchase in order to satisfy the peak in seasonal demand for travel. Uma companhia aérea que quer fechar o preço do jet fuel ele precisa para comprar a fim de satisfazer o pico de demanda sazonal para o curso.

Speculators are funds or individual investors who can either buy or sell commodities by participating in the global commodities market. Os especuladores são fundos ou investidores individuais que podem comprar ou vender produtos através da participação no mercado de commodities global. While many may argue that their involvement is fundamentally destabilizing, it is the liquidity they provide in normal markets that facilitates the business of the producer and of the end-user. Enquanto muitos podem argumentar que o seu envolvimento é fundamental desestabilizador, é o que fornecem liquidez nos mercados normais, que facilita o negócio do produtor e do usuário final.

(short description of image) Why would speculators look at the commodities markets? Por que olhar para os especuladores nos mercados de commodities? Traditionally, they may have wanted a hedge against inflation. Tradicionalmente, eles podem ter queria um hedge contra a inflação. If the general price level is going up, it is probably attributable to increases in input prices. Se o nível geral de preços está a subir, provavelmente é atribuível a aumentos de preços de entrada. Or, speculators may see tremendous opportunity in commodity markets. Ou, os especuladores podem ver tremenda oportunidade nos mercados de commodities. Some analysts argue that commodity markets are more technically-driven or more likely to show a persistent trend. Alguns analistas consideram que os mercados de commodities são mais tecnicamente orientado ou mais propensos a mostrar uma tendência persistente.

The futures markets have been the traditional vehicles for participating in the commodities markets. Os mercados futuros foram os veículos tradicionais de participação nos mercados de commodities. Indeed, derivatives markets started in the commodities field. De fato, os mercados derivativos iniciado na área de commodities.

Types of commodity swaps Tipos de swaps de commodities

There are two types of commodity swaps: fixed-floating or commodity-for-interest. Existem dois tipos de swaps de commodities: fixo-flutuante ou mercadoria-de-interesse.

Fixed-floating swaps are just like the fixed-floating swaps in the interest rate swap market with the exception that both indices are commodity based indices. Fixo-swaps flutuante são como os swaps fixo flutuante no mercado de swap de taxa de juro, com a ressalva de que ambos os índices de commodities são os índices de base.

General market indices in the commodities market with which many people would be familiar include the Goldman Sachs Commodities Index (GSCI) and the Commodities Research Board Index (CRB). Índices gerais de mercado no mercado de commodities com que muitas pessoas seriam familiares incluem a Goldman Sachs Commodities Index (GSCI) e do Índice de Commodities Research Board (CRB). These two indices place different weights on the various commodities so they will be used according to the swap agent's requirements. Estes dois índices lugar pesos diferentes sobre os produtos diferentes para que eles serão utilizados de acordo com exigências do agente de swap.

Commodity-for-interest swaps are similar to the equity swap in which a total return on the commodity in question is exchanged for some money market rate (plus or minus a spread). Mercadoria de troca com interesse são semelhantes aos de equity swap em que o retorno total da mercadoria em questão é trocado por alguma taxa do mercado monetário (mais ou menos um spread).

Valuing commodity swaps Valorizar a troca de mercadorias

In pricing commodity swaps, we can think of the swap as a strip of forwards each priced at inception with zero market value (in a present value sense). Thinking of a swap as a strip of at-the-money forwards is also a useful intuitive way of interpreting interest rate swaps or equity swaps. Em swaps de preços das commodities, podemos pensar o swap como uma tira de cada um frente ao preço de lançamento, com valor de mercado zero (em um sentido de valor presente). Pensando em uma troca como uma tira de at-the-money para a frente é também um útil forma intuitiva de interpretar swaps ou contratos de equity swaps.

Commodity swaps are characterized by some idiosyncratic peculiarities, though. Os swaps de mercadorias são caracterizadas por algumas peculiaridades idiossincráticas, no entanto.

These include the following factors for which we must account (at a minimum): Estes incluem os seguintes factores para os quais temos de conta (no mínimo):

1. The cost of hedging O custo da cobertura
2. The institutional structure of the particular commodity market in question A estrutura institucional do mercado de determinada mercadoria em questão
3. The liquidity of the underlying commodity market A liquidez do mercado de commodity
4. Seasonality and its effects on the underlying commodity market Sazonalidade e seus efeitos sobre o mercado de commodity
5. The variability of the futures bid/offer spread A variabilidade da oferta de futuros / venda
6. Brokerage fees Taxas de corretagem
7. Credit risk, capital costs and administrative costs Custo do crédito de risco, custos de capital e administrativa

Some of these factors must be extended to the pricing and hedging of interest rate swaps, currency swaps and equity swaps as well. Alguns desses fatores deve ser estendida aos preços e cobertura de swaps de taxas de juro, swaps de moeda e de equity swap também. The idiosyncratic nature of the commodity markets refers more to the often limited number of participants in these markets (naturally begging questions of liquidity and market information), the unique factors driving these markets, the inter-relations with cognate markets and the individual participants in these markets. A natureza idiossincrática dos mercados de commodities se refere mais ao número limitado de participantes, muitas vezes nestes mercados (naturalmente implorando questões de liquidez e de mercado), a fatores exclusivos de condução destes mercados, as inter-relações com os mercados cognato e os participantes individuais nestes mercados.

Correlation and basis Correlação e base

Many times when using commodity derivatives to hedge an exposure to a financial price, there is not one exact contract that can be used to hedge the exposure. Muitas vezes, quando se utiliza instrumentos derivados para cobrir uma exposição a um preço financeiro, não há exatamente um contrato que pode ser usado para cobrir a exposição. If you are trying to hedge the value of a particular type of a refined chemical derived from crude oil, you may not find a listed contract for that individual product. Se você está tentando se proteger o valor de um tipo específico de um produto químico refinados derivados de petróleo, você pode não encontrar um contrato listados para esse produto individual. You will find an over-the-counter price if you are lucky. Você vai encontrar um over-the-counter preço se você tiver sorte.

How do the OTC traders hedge this risk? Como é que os comerciantes do mercado de balcão hedge esse risco?

They look at the correlation (or the degree to which prices in the individual chemical trade with respect to some other more liquid object, such as crude oil) for clues as to how to price the OTC product that they offer you. They make assumptions about the stability of the correlation and its volatility and they use that to "shade" the price that they show you. Eles olham para a correlação (ou o grau em que os preços no comércio de produtos químicos individuais com relação a alguns mais objeto de outros líquidos, como o petróleo) em busca de pistas sobre a forma de o preço do produto do mercado de balcão que lhe oferecer. Eles fazem suposições sobre a estabilidade da correlação e sua volatilidade e eles usam a sombra que "o preço que lhe mostrar.

Correlation is an unhedgeable risk for the OTC market maker, though. Correlação é um risco unhedgeable para o formador de mercado de balcão, no entanto.

There is very little that he can do if the correlation breaks down. Há muito pouco que ele pode fazer se a correlação de arromba.

For example, if all of a sudden the price for your individual chemical starts dropping faster than the correlation of the chemical's price with crude oil suggests it should, the OTC dealer has to start dumping more crude oil in order to compensate. Por exemplo, se a totalidade de um preço para o seu repentino química indivíduo começa a cair mais rapidamente do que a correlação do preço do produto químico com petróleo sugere que devia, o comerciante do mercado de balcão tem de começar dumping mais petróleo bruto, a fim de compensar.

It is a very risky business. É um negócio muito arriscado.

The OTC market maker's best hope is to see enough "two-way" business involving end-users and producers so that his exposure is "naturally" hedged by people seeking to benefit from price movement in either direction. A melhor esperança de formador de mercado de balcão é o suficiente para ver "duas vias" de negócios envolvendo os usuários finais e os produtores de modo que sua exposição é "naturalmente" coberto por pessoas que buscam beneficiar de movimento de preços em qualquer direção.

Commodity swaps and commodity derivatives are a useful and important tool employed by most leading energy, chemical and agricultural corporations. Os swaps de mercadorias e instrumentos derivados sobre mercadorias são uma ferramenta útil e importante ao serviço de energia mais líder, químicos e agrícolas corporações. For more information about the risk management policies of these companies, consult the footnotes of the Annual Financial Statements of these companies. Para obter mais informações sobre as políticas de gestão de risco das empresas, consultar as notas das demonstrações financeiras destas empresas.

Article by Chand Sooran, Principal Victory Risk Management Consulting, Inc. Artigo por Chand Sooran, Diretor de Gestão de Risco Victory Consulting, Inc.